¿Es el keynesianismo una espada de doble filo? La historia es el mejor espejo

TL; DR No, la inflación no causa un ciclo interminable de inflación.

No hay nada como mencionar a Keynes en una pregunta para lograr que las personas sin conocimiento de la economía o la política monetaria salgan de las sombras para denunciar a la Fed y pedir un retorno al patrón oro y al mercado libre. La simplicidad de creer que un sistema económico que nunca funcionó en el pasado de alguna manera será perfecto en el futuro debe ser reconfortante. Pero desafortunadamente no lo haría. Simplemente nos devolvería al rápido ciclo de inflación y deflación que existía antes del uso de la política monetaria para controlar la inflación.

Nada en economía es tan simple como una espada de doble filo. La política monetaria es más una hidra, algunas de las cabezas son benéficas, algunas, como la inflación, son malévolas pero dóciles y controlables, y algunas, como la deflación, son malévolas y casi incontrolables. La inflación destruye el dinero, la deflación destruye las economías.

La inflación en sí misma tiene muchas cabezas. La inflación podría ser un signo de escasez, la inflación podría ser un signo de abundancia. Imagine que he inventado el replicador de estilo Star Trek, capaz de replicar cualquier cosa, incluso a sí mismo. En aproximadamente una semana, todos en el planeta tierra tienen uno. Y en ese punto, todo el dinero no tiene valor, la inflación infinita, porque todos tienen todo lo que necesitarán. Pero en el mundo en el que vivimos actualmente, la inflación suele ser un signo de escasez de bienes, servicios, mano de obra, vivienda, y esa escasez es el resultado de una mayor demanda debido a una economía en expansión. Por supuesto, eso también sucedería bajo el patrón oro, pero el crecimiento en esas economías estaba estrictamente limitado a la tasa de crecimiento de la población en ausencia de invasión o colonización. Eso no evitó que tales economías tuvieran una inflación de dos dígitos causada por la escasez de productos básicos o alimentos, pero a dicha inflación siempre le seguiría algo peor, la deflación.

También es posible que un gobierno cree inflación haciendo que haya demasiado dinero disponible, también llamado “imprimir dinero”, aunque no usaré ese término ya que el dinero no se imprime en el mundo moderno. Sucedió en la década de 1970 en los Estados Unidos, aunque inicialmente fue provocado por una escasez artificial de productos básicos. Desde 1980, la Reserva Federal (que tiene dos mandatos, pleno empleo y baja inflación) ha estado muy sesgada hacia una baja inflación sobre el pleno empleo.

Entonces hay dos espirales, la espiral inflacionaria y la espiral deflacionaria. Estas son consecuencias naturales de las economías, no un aspecto de la economía keynesiana como algunos piensan aquí. En la espiral inflacionaria, los precios aumentan debido a que la demanda supera a la oferta. A medida que los precios suben, es menos probable que los consumidores conserven efectivo porque los precios de mañana serán más altos, lo que conducirá a una mayor demanda y precios más altos. Debido a que la oferta monetaria es finita, en períodos inflacionarios normales terminará a medida que el dinero fluya cuesta arriba hacia las personas que no necesitan gastarlo, la demanda disminuirá y las ofertas potencialmente aumentarán para satisfacer la demanda. En general, hay una retroalimentación negativa en la inflación que hace que sea relativamente fácil de controlar.

La espiral deflacionaria es opuesta, por supuesto. Un exceso de oferta o una caída de la demanda da como resultado la caída de los precios, las personas retienen el dinero en lugar de gastarlo, ya que los precios serán más bajos mañana. La economía se desacelera, las empresas fracasan, las personas quedan desempleadas, lo que resulta en una menor demanda y una mayor caída de precios. A diferencia de la espiral inflacionaria, no hay una parada para la “oferta monetaria”. Imprimir dinero no fomenta el gasto, por lo que los períodos deflacionarios tienden a ser más largos que los períodos inflacionarios.

La idea keynesiana es que hay dos formas de controlar la inflación y la deflación. El primero es la política monetaria, que con un sistema monetario de reserva fraccional, como el nuestro, se controla con tasas de interés. Funciona bien en la inflación, al aumentar las tasas de interés se reduce el dinero disponible para la economía y, por lo tanto, se reduce la demanda y los precios se estabilizan. Las tasas de interés tienen poco efecto en un entorno deflacionario, ya que nadie quiere gastar y, por lo tanto, nadie quiere pedir prestado.

Eso nos lleva a la segunda palanca, la política fiscal. Puede funcionar incluso en un período deflacionario. Incluso si nadie quiere gastar, el gobierno puede. El gasto público puede aumentar la demanda y, en algunos casos, forzar el gasto de otros. Es aún mejor si el gobierno gasta en artículos que aumentan la actividad económica (es decir, infraestructura de transporte o envío).

Hemos pasado los últimos 8 años en un ciclo deflacionario creado por el colapso de la vivienda, que fue creado por la desregulación de los bancos por Bill Clinton y el congreso republicano en 1999. Los republicanos en el congreso solo aprobaron el 50% del gasto gubernamental necesario. , y lo redirigió a actividades improductivas (se lo dieron a los bancos que lo depositaron en la Reserva Federal), por lo que nos ha llevado 8 años casi salir de él. La flexibilización cuantitativa tampoco funcionó porque, nuevamente, dio el dinero a los bancos que lo depositaron en la Reserva Federal).

Lamentablemente, vamos a enfrentar la próxima crisis bancaria en el primer mandato del próximo presidente, porque el Congreso se negó a solucionar el problema real.