La Gran Depresión en los Estados Unidos fue el mayor colapso económico de la historia. Otros países tuvieron problemas similares al mismo tiempo: la Gran Depresión afectó al mundo entero. En algunos de esos países, específicamente en España, y creo que Portugal y Hungría, la desesperada situación económica resultó en aumentos de los regímenes fascistas.
Deberías conocer algunos de los libros sobre la Gran Depresión. Prueba La edad de Rolesvelt de Schlesinger. Pruebe The Grapes of Wrath y el libro Capital City de Mari Sandoz. Para el colapso del mercado, el libro de John Kennth Galbraith The Great Crash 1929 es excelente. Pruebe las cosas de la época, como los informes de Lorena Hickcock. Y la historia oral de Studs Terkel, Hard Times, es una revelación. Hay más, miles más. Y están las fotografías de la gente del Servicio Agrícola, fácilmente disponibles.
Cómo pasó esto ? Mucha discusión, entonces y ahora, sobre la causa de la Gran Depresión. Algunas personas argumentan que el colapso financiero comenzó con el colapso de Creditent Anstalt. Por el momento, pensemos en los Estados Unidos.
Después de la Primera Guerra Mundial, la demanda de producción en los Estados Unidos cayó mucho. No hubo más pedidos de armas o suministros militares de otros gobiernos, específicamente del Reino Unido. Y los productos agrícolas estadounidenses no eran tan necesarios como lo habían sido durante la guerra: los agricultores europeos salieron de sus ejércitos y regresaron a sus granjas. Otros países tuvieron problemas similares, con Argentina un muy buen ejemplo.
En los Estados Unidos, los ingresos agrícolas cayeron precipitadamente y no revivieron. Como los agricultores representaban aproximadamente el 35% de la población adulta, una parte considerable de la población del EI se empobreció o volvió a estar empobrecida. Los comerciantes rurales vieron caer sus ventas, y los bancos rurales encontraron colapsar sus recibos de préstamos agrícolas.
La parte rural de los Estados Unidos entró en un estado económico deprimido en 1922. Esto también golpeó a las ciudades, como lo muestra la historia de la tienda de ropa para hombres perdidos de Harry Truman.
Sin embargo, durante la década de 1920, algunas personas ganaron mucho dinero en finanzas, y en algunas otras áreas metropolitanas a algunas personas les fue bien. Estos fueron los locos años 20, ¿alguna vez escuchaste esa frase? En algunas ciudades, muchas de las más grandes, algunas personas, pero no trabajadores industriales, estaban llenas de dinero. Esta fue la era de los ferrocarriles, y la historia de las furgonetas, los hermanos Van Swearingin (Sp?), Es esclarecedora en cuanto a métodos comerciales.
Y, por supuesto, había personas dispuestas a ayudar a otros a salir de las cargas de demasiado efectivo, el esfuerzo de llevar billeteras llenas, vendiéndoles valores (para la mayoría de nosotros, los valores son principalmente acciones y bonos). Algunos de esos valores no valían nada, pero la venta era bastante buena. Y los bancos tenían subpartes que vendían valores en todo el país, tanto nuevas emisiones como las ya emitidas, que es lo que la mayoría de nosotros pensamos del mercado de valores. Uno de esos bancos era National City Bank, que tenía una subsidiaria de propiedad absoluta que vendía valores en todas partes de los Estados Unidos.
El gran ejemplo de la venta de valores sin valor fueron los bonos emitidos por países latinoamericanos, que no tenían la oración de pagar estos préstamos por muchas razones. El banco sabía de las insolvencias, pero de todos modos escribió los bonos, y luego la empresa de valores del banco los vendió. ¿Por qué vender algo que sabías no tenía valor? Debido a que el país latino (no estoy seguro de cuál) le debía dinero al banco y no podía pagarlo, entonces las ganancias de las ventas de los bonos fueron para pagar los préstamos que el banco había otorgado.
Buenos chicos, ¿eh? Este pequeño esquema fue una de las grandes piezas de las audiencias de Pecora después del accidente de 1929. Hay varios libros sobre esto, incluido el propio Wall Street Under Oath de Ferdinand Pecora. Es posible que conozca las audiencias de Pecora de una fotografía, de JP Morgan con una enana sentada en su regazo.
Pero, de nuevo, a algunas personas les fue realmente bien en el mercado de valores, incluido uno Joseph Kennedy. Es posible que tenga algún recuerdo de sus hijos y nietos. Y a algunas personas les fue realmente bien como osos en el mercado, por ejemplo Jesse Livermore. Vale la pena leer su biografía.
Un método para hacerlo bien fue el comercio de margen. En ese momento, podría pedir prestado dinero para comprar valores. Usted, o algunas personas, incluso podrían pedir prestado hasta el 90% del precio de las acciones que estaba comprando. Por supuesto, tenía que poner algo de seguridad para el reembolso del préstamo, la mayoría de las veces las propias acciones. Por lo tanto, los bancos prestaron dinero, ya sea directa o indirectamente, y mantuvieron las acciones como garantía, esperando que el prestatario les pagara o vendiendo las acciones, si el prestatario no podía pagar o no cuando vencía el pago. Nadie esperaba que los precios de las acciones bajaran, y todos (la mayoría, excepto, por ejemplo, Jesse Livermore) pensaron que siempre habría un comprador a un precio más alto. Esto, en los negocios inmobiliarios, es la teoría del comercio más tonta.
Todo lo que se necesitó fue una pequeña disminución en los precios de las acciones para que las cosas se desmoronaran. Y eso sucedió, varias veces, en 1929. Esto sucedió por una variedad de razones y por qué el resultado ha sido un tema candente en economía durante años. Era estudiante de economía en la universidad, y parecía que cada clase de economía junior y senior era sobre la Gran Depresión, cómo sucedió y por qué, y cómo nosotros y el resto del mundo lo enfrentamos. Y cómo evitar otro y cómo resolver otro rápidamente. El libro de Ben Bernanke es una lectura curiosa hoy en día.
Cuando los precios de las acciones (y los bonos, también, supongo) cayeron, se llamaron los préstamos de margen. La cuenta de margen se presentó en varias formas, una de las cuales era una cuenta abierta, como una cuenta de cargo. Estos requieren que la cuenta esté asegurada por las acciones compradas, ¿recuerdas? Y la seguridad requerida era que el valor de la acción, medido por su precio de mercado, sea de una cierta cantidad de la deuda por el dinero prestado para la compra de la acción. Si el precio de mercado de las acciones bajaba, el prestatario tenía que aportar algo más de dinero para compensar la caída. Efectivo; Esto se conocía como una llamada de margen. Si el prestatario no podía depositar más efectivo, entonces el banco, que mantenía las acciones en prenda, o su división de seguridad, podría vender las acciones de inmediato y aplicar el dinero a la deuda.
Pero para muchos compradores, estaban muy delgados y no tenían dinero en efectivo listo para pagar su margen. Joe Kennedy dijo que decidió salir del mercado de valores cuando el hombre de lustrabotas le dio algunos consejos sobre el mercado de valores. Más tarde se descubrió que el limpiabotas tenía una cuenta de margen.
Entonces, si una gran corporación bajaba el precio de sus acciones, mucha gente recibía llamadas de margen y muchas de ellas no podían pagar. Por lo tanto, una gran cantidad de acciones de esa corporación llegó al mercado para venderse con bastante rapidez; y entonces el precio de mercado bajaría. Y esta disminución de precios provocaría más llamadas de margen, y el proceso comenzaría nuevamente. Aún mejor, las cuentas de margen podrían tener una recaudación cruzada, es decir, si el precio de una acción bajara, el acreedor de margn podría vender no solo esa acción sino también cualquiera de todas las otras acciones de Holdet de la cuenta de margen que se comprometieron como garantía para la cuenta. Entonces, si la venta de las acciones principalmente comprometidas no resultó en suficiente efectivo, y ¿por qué lo haría?, También se podrían vender las otras acciones comprometidas del prestatario. Cuando esto sucedió, más precios de acciones comenzaron a caer, con el mismo efecto.
Por supuesto, vender una acción prometida no tuvo que tener este efecto. Alguien podría comprar las acciones lo suficiente para cubrir la llamada de margen: tontos más grandes, recuerden. Y eso es exactamente lo que sucedió desde el principio: Richard Whitney, un comerciante de una de las casas de bolsa y presidente de la Bolsa de Valores, apareció y compró acciones, como US Steel, por encima de sus precios actuales. Esta muestra de apoyo al mercado estabilizó las cosas durante un tiempo, unos días o semanas. Pero Whitney no lo mantuvo y, según recuerdo, vendió las acciones adquiridas unos días después, antes de que los efectos del soporte se disolvieran. Lo que hicieron, y el colapso general fue el Choque de 1929, que mucha gente piensa como el comienzo de la Gran Depresión, y que mucha gente todavía considera que la continua depresión del mercado de valores fue la Gran Depresión.
El mejor libro de Simgle sobre la caída del mercado de valores es el libro de John Kenneth Galbraith The Great Crash 1929.
Entonces, ¿cómo encajó el colapso del mercado de valores en la Gran Depresión? Recuerde, la Gran Depresión en los Estados Unidos afectó todo. Uno podría pensar que el colapso del mercado de valores habría afectado solo a los inversores o los comerciantes del mercado de valores, y las casas de bolsa y los bancos de inversión y sus propietarios y empleados, realmente localizados en Nueva York, podría pensarse. ¿Cómo afectó a las personas en, digamos Detroit o San Francisco? O mejor, en el campo de Iowa?
¿Sabes cómo funciona tu banco ahora? Su banco ordinario, donde tiene su cuenta corriente y tal vez una cuenta de ahorros, y tal vez donde financió su automóvil. Pero su banco no vendió valores, ¿verdad? Quizás ahora sí. Y tal vez tiene algunas personas en su oficina que venden valores, aunque en realidad trabajan para otra compañía, pero relacionada.
Fue diferente en la década de 1920. Los bancos, los lugares familiares que la mayoría de nosotros usamos, también tenían departamentos de valores o filiales que se ocupaban de valores, incluida la suscripción de nuevas emisiones de valores. Y los bancos compraron valores por su propia cuenta, y todavía lo hacen. Como resultado de la Gran Depresión, estos departamentos se dividieron en bancos comerciales, los que la mayoría de nosotros conocemos, y bancos de inversión, como, por ejemplo, Goldman Sachs.
En la década de 1920, los bancos con departamentos de valores otorgaron préstamos de margen o mantuvieron cuentas de margen. Los bancos eran los acreedores de los compradores de margen, por lo que la gente que vendió los valores prometidos cuando un prestatario no podía hacer una llamada de margen. Y en 1929, cuando muchos precios de las acciones bajaron, y mucho, los préstamos quedaron impagos. Por lo tanto, el banco podría volverse insolvente o simplemente quedarse sin dinero en efectivo.
Recuerde cómo funcionan los bancos comerciales. Cuando deposita dinero en su cuenta, el banco no solo coloca esos billetes de dólar en sus bóvedas y los deja allí. No, el banco presta el dinero a otra persona, que se espera que lo devuelva con intereses. En esencia, cuando deposita dinero en su cuenta bancaria, está prestando dinero al banco. Los. el banco gana dinero prestando el dinero que le prestó a otra persona, que lo devuelve con intereses. El interés es de dónde provienen los beneficios bancarios y los cheques de pago.
Pero el banco no puede prestar todo el dinero. También tiene que poder pagar dinero, como cuando cobra un cheque y espera obtener dinero en efectivo en ese momento. Si escribe un cheque en la tienda de comestibles, la tienda espera recibir efectivo en ese momento también; más o menos, como cuando la tienda toma un cheque escrito en The Happy Bank y lo deposita en su cuenta en Moneybags Bank, y su cheque y muchos otros pasan por una cámara de compensación.
Por lo tanto, un banco tiene que mantener parte del dinero disponible para el pago inmediato. Y esta cantidad, la reserva, es y fue fijada por ley o regulación bancaria. Cuando un banco deja que su reserva vaya por debajo del monto requerido, tiene problemas. Y si un banco tiene bajas reservas, la gente se pone nerviosa y quiere que su dinero salga en efectivo en este momento. Si mucha gente quiere su dinero de inmediato, el resultado es una corrida en el banco, como en la película It’s A Wonderful Life. No nos preocupamos tanto por esto ahora, con la FDIC en funcionamiento para garantizar nuestros depósitos habituales (gracias, Franklin Roosevelt y Sam Rayburn). Pero la gente de Rhode Island (creo) aprendió de la peor manera que esto podría suceder cuando los ahorros y préstamos (creo) que estaban asegurados por el estado se arruinaron y la aseguradora estatal no pudo pagar.
Cuando los bancos no pueden cobrar suficientes préstamos, como las cuentas de margen en 1929, es posible que no puedan satisfacer las demandas de efectivo para sus depositantes o en sus cuentas. Esto sucedió, y hubo corridas en los bancos, y algunos, incapaces de producir efectivo, cerraron sus puertas. Muchos bancos fallaron, muchos. Sin seguro de depósito, muchas personas perdieron sus ahorros.
Entonces, ¿qué hacen los bancos para evitar este horrible resultado? Pueden pedir prestado a otra persona o pueden trabajar para recaudar efectivo.
Los bancos se prestan unos a otros todo el tiempo. Este es un negocio muy grande, como se mencionó recientemente cuando algunos banqueros (palabra útil, eso) en el Reino Unido falsificaron los informes en los que se basaban las tasas de Lombard. El prestatario paga intereses, por supuesto, y esta tasa de interés tiene un nombre: la tasa Lombard, que es como una tasa preferencial para préstamos interbancarios. O en los Estados Unidos, pueden pedir prestado al Banco de la Reserva Federal, que se pensó que era un prestamista de último recurso. Es posible que prefieran pedir prestado el uno al otro, porque ir a la Fed podría atraer una atención inconveniente.
Por lo tanto, un banco que tuvo pérdidas en cuentas de margen podría tener que recaudar efectivo, pero podría no ser capaz de pedir prestado a otros bancos, porque el otro banco podría tener el mismo problema y no tener dinero para prestar o podría tener dudas sobre su capacidad para pagar el préstamo Y la Fed podría no otorgar el préstamo, tampoco, o no por el tiempo suficiente.
Entonces el banco comienza a llamar a sus préstamos pendientes. Como muchos propietarios de negocios saben muy bien, sus préstamos bancarios se basan en notas de la demanda, que el banco puede llamar, es decir, pago de la demanda, en cualquier momento. Y estas notas a menudo están aseguradas, por lo que el banco puede confiscar las cosas y venderlas, o, más divertido, puede poner un poseedor en el negocio y simplemente sacar el dinero de la caja registradora. Una empresa que no puede pagar bajo demanda con bastante rapidez no puede pagar a sus proveedores o empleados. Entonces, los problemas se extendieron, porque esos proveedores tampoco pueden pagar sus facturas, y cuando eso sucede, sus bancos sí pueden llamar sus notas. Ves cómo se propaga a través de una cadena de suministro, ¿verdad? ¿Y cómo cada negocio afectado se convierte en un problema para otros negocios?
Como Nueva York era el gran centro financiero de los EE. UU., Cuando los bancos de Nueva York comenzaron a llamar notas, las personas que se encontraban muy lejos de Nueva York podrían enfrentar demandas de pago inmediato.
Y los bancos de Nueva York tampoco podían otorgar préstamos interbancarios porque no tenían dinero para prestar. Peor aún, tuvieron que llamar a algunos de sus préstamos interbancarios, lo que, por supuesto, hizo que otros bancos no pudieran seguir flotando sus préstamos, por lo que tuvieron que recaudar efectivo de la misma manera. Entonces, los bancos de Chicago y Detroit también se quedaron repentinamente cortos de efectivo. Creo que esto es lo que le pasó al banco habitual de Henry Ford en Detroit. Sucedió en muchos lugares: los gobernadores declararon feriados bancarios en muchos estados.
Y cuando los bancos de Chicago, por ejemplo, se quedaron sin efectivo, no pudieron hacer préstamos interbancarios a sus clientes bancarios habituales en lugares más pequeños en Illinois, Indiana o Wisconsin. Entonces, esos bancos tuvieron que recaudar efectivo, llamando a préstamos a empresas en su área, que también fallaron, por lo que otros lugares fallaron y la gente perdió sus empleos.
Este patrón ocurrió en todo el país: el sistema financiero colapsó.
Esto, si mi memoria sirve, es cómo comenzó la Gran Depresión. Con el colapso de las empresas, las personas perdieron sus empleos y, por lo tanto, no pudieron pagar sus facturas ni comprar los artículos necesarios, como alimentos. Por lo tanto, los precios agrícolas se desplomaron aún más, lo que provocó huelgas agrícolas y Milo Reno lideró los disturbios agrícolas. Los agricultores que no podían vender sus cosechas por el costo del cultivo fracasaron, y como a menudo también operaban con dinero prestado, las granjas fueron incautadas y vendidas. Estas ventas de ejecuciones hipotecarias realmente pusieron en marcha el radicalismo rural.
Incluso el clima estaba en contra de la gente en el país: estos fueron los años del Dust Bowl. Las familias de agricultores se fueron a otro lugar, con la esperanza de mejorar. Esto era a menudo California, y los Okies se fueron, tal como Steinbeck escribió en The Grapes of Wrath. algunas personas no abandonaron las zonas rurales: Mari Sandoz escribió Capital City sobre Nebraska y las personas que se quedaron. Pero el Servicio Agrícola tenía un fotógrafo para documentar esto: encuentre esas fotos, fácilmente, y llorará.
Los grandes libros sobre la primera parte de la Gran Depresión son de Arthur Schlesinger, Jr., comenzando con The Crisis of the Old Order, el primer libro de The Age of Roosevelt. Lea el primero y nunca más volverá a creer en los argumentos republicanos sobre la forma de administrar la economía de los Estados Unidos.
¿Han sido suficientes los resultados de las administraciones republicanas conservadoras? Ronald Reagan, en muchos aspectos un cuidador del New Deal, impulsó la desregulación informal de las finanzas, y obtuvimos, bajo Bush 43, el colapso de ahorros y préstamos, muy parecido al colapso bancario de 1929 y 1930. Y bajo el GW Bush Tenemos otro colapso de Wall Street, y la Gran Recesión, de la que escapamos por la piel de nuestros dientes. Y el actual congreso liderado por los republicanos parece querer resucitar a la administración Coolidge (Secretario de Comercio, Herbert Hoover). Y tal vez incluso volver a las administraciones antes de McKinley. Esto no es un buen augurio.
